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大厦股份区域网络扩大打开成长空间

发布时间:2021-10-21 03:02:42 阅读: 来源:标签机厂家

大厦股份:区域网络扩大 打开成长空间

大厦股份:区域网络扩大 打开成长空间 更新时间:2011-4-20 11:15:12

锡市多业态经营的商业龙头。  公司主业坚持一体两翼发展战略,一体即为精品百货,两翼即为汽车销售服务和名特食品产业。百货目前经营主体为大东方百货,定位高端精品时尚百货,2010年对营业总收入和净利润贡献分别达25.7%、67.4%;汽车销售服务包括4S店和后产业服务,现约有40家4S店,占据锡市70%以上市场份额;食品产业主要是无锡老字号三凤桥肉庄,有11家连锁分店,盈利贡献规模尚小。   大东方百货由单体转向连锁扩张,年内将新张2店。  公司于2010年启动百货连锁发展,今年中期将新开无锡大东方伊酷童,该店定位0~14岁主题儿童商场,即填补了锡市现有市场的盲点,锁定锡城70万的青少年和他们的家庭,也避开了与茂业一百的直面竞争,形成有效互补;今年下半年还将新开大东方海门百货,这是公司首个跨区域发展的百货连锁项目,将是海门市相对最高端的shopingmall。我们预计,该两新店的培育期约2年,2013年将步入盈利贡献期。  汽车4S店占据锡市70%市场份额,省内连锁提速。  今年年底前,公司将全面进驻东方汽车新城,新城体量倍增,并且后产业功能更加丰富,新城的启用将进一步增强区域掌控力,有力提升规模效益;同时,省内4S店布局提速,目前已设立江阴、苏州、宜兴、南通等地的4S店,并加快中高端品牌的引入,近三年新设的15家4S店,其中有13家4S店为高端品牌,7家异地4S店均为高端车品。公司每年将新设3~5家4S店,4S店的滚动布局及中高端走向,将成为公司汽车业务新的经济增长点。  收购三凤桥肉庄股权,重新规划黄金地块建设。  公司将于今年上半年收购社会股东持有的63.3%的三凤桥肉庄股权,届时公司股权比例将上升至98.3%,这不仅有利于食品业务收益的稳定,挖掘食品产业链的盈利收益,更有利于公司重新规划核心商圈黄金地块的建设,未来增效空间大。  预测未来三年业绩复合增长率不低于30%。  预测公司2011年~2013年实现营业收入分别为76.73亿元、95.57亿元、121.9亿元,CAGR为26.05%;实现归属于上市公司股东的净利润2.88亿元、3.82亿元、5.14亿元,CAGR为33.61%;每股收益分别为0.55元、0.73元、0.98元。  给予强烈推荐评级。  当前股价对应下的2011年~2013年的PE分别为20.9倍、15.8倍、11.7倍,相对估值优势明显。我们欣赏公司明晰的发展战略、前瞻性的布局、务实有效的管理能力,公司大东方百货已完成商品结构升级,并即将迎来2个连锁门店的开业;汽车4S店一边提速省内外延,一边加快中高端车型的引进,加之东方汽车新城体量倍增带来的规模效益;三凤食品股权收回,不仅有利于稳定收益,更是带来黄金地块翻建给予市场的想象空间。我们认为,随着公司成长空间的打开,公司估值水平势必上移。  风险提示:新开百货店经营低于预期;汽车行业景气度下降、市场竞争加剧等风险。

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